受益全球超大规模数据中心建设大潮的“燃气轮机三剑客”

作者：艾尚体育链接  时间:2025-04-26 09:03:23

  燃气轮机是一种通过燃料与空气混合燃烧来推动叶轮高速运转的动力机械，是继 蒸汽机和内燃机发展之后的新一代动力装置，陆用燃气轮机起源于改型后的航空涡轮发动机，具有清洁高效、节能减碳、可靠稳定等优势,大范围的应用于电力、供暖、冶金、交通、石化以及军事等领域。燃气轮机最主要的应用以发电为主，根据观研报告，目前发电在燃气轮机应用领域占比达32%，其次是油气领域、舰船领域等。

  与全球市场相比，我国燃气轮机行业起步较晚，曾一直处在被“卡脖子”的状态，燃气轮机核心技术、装备等严重依赖进口。但在国家政策大力推动下，燃气轮机国产化进程不断推进。目前，我国已具备微型、轻型燃气轮机自主化设计与制造能力，国内整机厂商包括上海电气、东方电气等，但在重型燃气轮机领域，与美国、德国等国家相比还有很大的差距，市场主要由通用电气、三菱重工、西门子等外资企业占据，2023年三家龙头占据全球约76.3%的市场占有率，且过去几年里没有新的进入者，国产替代空间较大。国内企业目前主要发力点为零部件领域，截至2024年4月，据航空产业网统计，中国燃气轮机全产业链企业总数量已超300家，其中零部件制造与研发公司数最多，其次为原材料研发与制造企业、整机研发与制造、产业链周边企业等。

  随着AI的快速的提升，全世界内兴起数据中心建设大潮。特朗普政府宣布成立“星际之门”项目，投资5000亿美元建设AI基础设施。亚马逊、微软、谷歌、IBM、阿里巴巴等均正在全球投资数十亿美元建设数据中心。由于AI大模型的不断进化，对算力的需求呈指数级上升，之前普通的数据中心已难当重任，美国数据中心单体招标规模逐渐扩大，对超大规模数据中心的需求一直上升。麦肯锡分析，2023年到2030年，全球对数据中心容量的需求可能以每年22%--27%的速度增长，突显了潜在的供应短缺风险。

  算力的尽头是电力，生成式AI相较普通搜索需要十倍的电力。数据中心对电力需求攀升，电力成为数据中心扩张的关键，据国际能源署（IEA）估算，2026年全球数据中心耗电量将达到2022年的2.3倍。据LBNL测算，2018-2023年，美国数据中心能耗从76TWh增长到176TWh，占美国总电力消耗从1.9%增长到4.4%。

  由于北美电网基础设施老旧，系统不够健全，且其数据中心规模远大于国内，导数据中心集群现象导致电网难以稳定支撑，电网不堪重负。而燃气轮机发电相比柴油发电机，凭借其气电项目建设快，成本低，稳定性高、节能环保等优势，使“电网+燃气轮机”供电成为北美超大规模数据中心备用能源的最佳方案。电力缺口不断催生燃气轮机刚性需求。目前北美数据中心燃气发电占比达52%，占全球燃机需求近70%。GE 2024年新签订单20.2GW（同比+113%），排产周期已至2028年；三菱预计2026年全球燃机订单量较过去三年增长50%。预计2024-2028燃机发电占比从57%提升至65%，2024-2028年美国数据中心所需燃机装机量将从 4GW提升至10GW。数据中心催化的装机需求将提升至燃气轮器机全行业需求的14%。

  数据中心燃气轮机需求激增，2024年海外龙头订单翻倍，燃机制造周期长达2-3年，零部件企业进入景气上升期，预计国内零部件企业将受益于“数据中心驱动的燃机需求爆发+产能释放+国产替代加速”。

  作为西门子、三菱重工的燃气轮机壳体核心供应商，覆盖五段壳体全品类，全球市占率30%-40%。公司精密加工技术领先，五轴联动精度达0.002毫米，成本较海外低20%-30%。公司燃机业务2023年收入27.7亿元，虽受风电拖累增速放缓，但数据中心需求提供新支撑。燃机业务毛利率约23%，产能利用率提升有望带动利润率改善。机构预测2025年归母净利润20亿元，数字控制机床业务（同比增长140%）或成第二增长曲线。目前三剑客中走势最稳健，走出长牛气势。

  深耕压缩机及燃气轮机铸件，产品应用于数据中心温控系统，是卡特彼勒、索拉等国际巨头燃气轮机铸件的主要供应商，技术精度达微米级。其产品属于燃气轮机关键基础部件，受益于行业扩产和供应链涨价趋势，毛利率超过30%。结构件类铸件的单台价值量可能占整机的10%-15%。2024年受原材料以及产能爬坡影响净利润承压，但2025年数据中心需求（北美为主）及燃气轮机部件放量有望推动困境反转，25年公司燃气轮机业务将进入产能释放期，预计相关收入贡献逐步提升。公司墨西哥工厂投产后将提升海外交付能力，但要注意贸易摩擦风险。

  公司专注于燃气轮机高温合金叶片和涡轮盘等核心零部件，技术壁垒高，已突破重型燃气轮机大尺寸叶片制造技术。公司产品供应国内重燃、上海电气等龙头，覆盖GE、西门子等国际龙头客户，在零部件国产替代中占据关键地位。国内燃机市场进口依赖度高，公司作为涡轮叶片龙头将优先受益。

  截至2024年9月，燃气轮机在手订单约8亿元，仅8-9月新签订单达4亿元；合同负债同比增长203.59%，显示需求旺盛。公司计划通过可转债募资15亿元扩产，完善叶片、机匣全产业链布局。2025年燃气轮机收入预计会增长50%以上，达9-10亿元，2027年或突破35亿元；两机业务（航空+燃机）毛利率45%-50%，明显高于传统业务，将成为利润核心驱动。机构预测2025年归母净利润4.2-4.5亿元，2026年进一步加速。同时公司核电业务（预计2027年收入1亿元）与燃机业务共享高端制造能力，稳定现金流支撑燃机产能扩张。

  主要风险：1.原材料价格波动；2.贸易摩擦风险；3.技术迭代加快；4.产能释放不及预期。

  随着中美贸易冲突的升级，两国之间大宗商品的贸易流向正逐渐发生明显的变化：以大豆为例，分析人士指出，巴西有望进一步巩固中国最大大豆进口来源国的地位。美国大豆种植户警告，美国大豆可能将永远失去中国市场。

  4月，美国政府挥舞“关税大棒”，国际金价再度刷新历史上最新的记录。在这场全球贸易格局的震荡中，黄金作为终极避险资产的吸引力持续升温，此时，一桩关于美国黄金储备的“罗生门”事件吸引了人们的目光。作为美国最大的黄金储备库，位于肯塔基州的诺克斯堡金库到底有没有黄金？有多少黄金？

  新华社北京4月23日电 美国国务院全面重组计划公布，将大幅裁员；“信号门”持续发酵，国防部内部震荡不断；政府效率部负责人马斯克说将减少管理该机构的时间，多关注特斯拉……近期，美国联邦政府可谓新闻不断，争议和批评声此起彼伏。

  浙江宁波慈溪是我国三大家电生产基地之一，其中出口美国的占比约16%。慈溪一家家电企业负责人和记者说，他们跟美国客户签署协议时，对方支付了30%的定金；而同规格洗衣机、冰箱的零部件通用性很强，能达到70%。因此，即便美国客户违约，他们也可将产品重新翻包后再次销售。

  美国特朗普政府以所谓“让制造业回流美国”为名大打关税战，引发美国内外普遍批评。几次三番对关税政策的“朝令夕改”更是让美国农业界、商界、工业界、政界甚至包括电影行业在内的文艺界感到混乱和恐慌。

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  “出差期间利用双休日自费在当地景点旅游，算不算违纪？”这样的一个问题是在纪检监察工作实践中经常会遇到的问题，也是党员干部、公职人员经常会遇到的普遍性问题，由于涉及大家的具体利益，如果把握不准，很容易引发意见和误解。